上证指数3000点：想赢怕输情势下的“攻守说念”
（原标题：上证指数3000点：想赢怕输情势下的“攻守说念”）
杨枫，国投瑞银基金固定收益部基金司理，11年证券从业资历，2年公募管制申饬。2013年7月至2021年5月任职于上海东方证券财富管制有限公司，2021年6月加入国投瑞银基金。现任国投瑞银顺成3个月定开、国投瑞银优化增强、国投瑞银融华、国投瑞银瑞祥、国投瑞银瑞泰的基金司理，总管制范围跳跃135.76亿元(数据源于基金2023年4季度施展，截止2023年12月31日)。他拟任基金司理的国投瑞银和嘉债券型基金于4月10日—4月23日发售。
近期，上证指数从最低2635点反弹到3000点把握，市集的投资宥恕缓缓升温。但是，资历了A股的长技能触动之后，市集举座风险偏好有所回落，不少投资者对昔日两年权利市集的推崇水流花落。这种想赢怕输的情势该若何化解?此时，如若有一款“买了之后不错宽解合手有”同期又不会踏空权利市集行情的投资品就好了。
有分析东说念主士以为，二级债基有时就是这么一款“进可攻退可守”的投资品。守，其投资一般的债券(利率债、信用债等);攻，其能小幅参与股票等权利财富的投资，频频权利上限是20%。在以债券财富打底的基础上，新增权利财富的投资，组合收益的紧迫性和波动性皆会增多。那么，在广大的二级债基中，投资者该若何选用?异日的市集，又有哪些新的变化?
对此，国投瑞银基金固定收益部基金司理杨枫对《大家证券报》记者共享了他的投资心得。领有11年证券从业资历的他，现在管制着超百亿元范围的基金，优异的管制功绩背后，是他在多个鸿沟丰富的考验与念念考。
守：限度组合风险 积贮“安全垫”
孙子兵法有云：“善守者，藏于九地之下，善攻者，动于九天之上，故能自卫而全胜也。”胜尔后求战，这就是杨枫的投资立场——稳中求进，坚合手全皆收益。
二级债基中，债券作为筑底的主要器具，若何能“筑”得更好一些?杨枫坦言，利率核心举座下跌的布景下，债券杠杆后能提供的收益率下跌，则权利仓位核心也应该相应裁汰。“有些二级债基的选股立场和市集上的股票基金莫得差别度，成长因子走漏过多，导致组合波动巨大。在我看来，价值红利立场呈现出低波特征，可部分视为繁殖财富，和债券一说念给组合孝凯旋息。”
霍华德·马克斯曾言说念：“凸起投资者之是以凸起，是因为他们领有与创造收益的才调相同凸起的风险限度才调。”为了减小回撤和限度风险，杨枫在投资中利用了主动限度回撤+被迫限度回撤的双保障。
“权利财富里面我会以防御型品种为主，也有紧迫型品种。不追热门、不赌单一立场，争取造成行业立场对冲、股债大类财富对冲，裁汰回撤和波动率。”杨枫暗意。
一直以来，固收类基金的管制远不像权利类基金那般炫目和惹东说念主关注，但正所谓“鄙俚之中见真章”，短期的脉冲式高涨并约束事，但能在数年的长跑中，长久作念到“听任风波起，稳坐垂钓台”，离不开管制东说念主对市集走势的精确预判和对市集契机的敏锐响应。
杨枫自2021年8月21日起管制国投瑞银融华，股票杠杆该居品为偏债夹杂型基金，为杨枫单独管制，星河证券阐鲜昭示，截止客岁12月29日，该基金近一年功绩酬劳居同类名次前4%(11/283)。该居品的风险退换收益打算在同类居品中推崇了得，体现出基金司理坚合手全皆收益理念，发愤创造高超投资体验。此外，杨枫自2021年8月5日起管制国投瑞银优化增强，该居品为夹杂型二级债基，取得星河证券三年期、五年期五星评级 (泉源星河证券，评价技能2024年1月5日)以及海通证券三年期、五年期五星评级(泉源海通证券，评价技能2023年11月1日)。
攻：繁殖财富为主 辅以高弹性
活水不争先，争的是接连连续。“安全垫”积贮起来后，再酌量若何让收益“弹”得更好一些。
在杨枫看来，他会以繁殖财富为主，辅以高弹性财富。“把价值红利股票算作永续债券计较其隐含收益率，酌量其耐久收益率和短期收益率。其中，ROE水平保合手踏实可合手续特殊高大，要长坡、厚雪、慢变;此外，买的低廉也很高大，PE越低，隐含收益率越高。可转债利用‘两低一高’的模范来选用(正股低估值、转债低溢价、正股质量和盈利才调高)，利用转债的‘不合称性’擢升风险收益比。”
本色上，基金的管制运作离不开平台的支合手。海通证券数据骄矜，截止客岁底，国投瑞银基金最近5年管制东说念主权利类居品平均收益率为106.37%，业内名次15/121。近五年股票投资才调荣获海通证券五星评级，近三年、近十年股票投资才调均荣获海通证券四星评级(评级技能为2023年11月1日)。
投资如棋战，看不到三步，谈不上高东说念主，确切的众人频频能看到七八步之后。推测后市，杨枫以为，债券市集昔日1年多推崇亮眼，异日仍有合手续竖立价值，原因有四点：第一，国内广谱利率在合手续下行通说念中，入款利率、贷款利率、货币计营利率仍有进一方法降空间;第二，房价高涨预期碎裂后，住户对低风险财富的竖立需求将合手续增多;第三，城投化债合手续股东，将进一步减少高利率固收财富的供给，“财富荒”难以缓解;第四，央国企在债券市集的融资比重合手续擢升，举座信用风险可控。
股票市集方面，杨枫则看好具备合手续分成才融合踏实霸术才调的优质公司。“国内高息刚兑财富已成为历史，而无风险利率仍鄙人行，具备耐久细则性酬劳的个股将会受到合手续追捧。跟着投资者酬劳受到防卫，高分成成为上市公司回馈投资者信任的最好方式。股票订价经过中，爆发式增长的投资契机在变少，异日股票订价会更关注久期，即现时的利润范围梗概能守护几许年。股票久期难以精确计较，因此，交易模式高超、企业竞争上风踏实、不易出现颠覆式变化的公司变得更受疼爱，致使有市值重估的契机。” 记者 王金萍