108万天价玩偶背后：泡泡玛特的“IP印钞机”能转多久？
近日，潮水玩物巨头泡泡玛特(09992.HK)成为商场心机焦点，不仅因其中枢IP金钱价值显现，更因公司强盛的功绩增长出路及多家国际投行的一致看好。
百万级限量LABUBU拍卖引心机
6月10日，在永乐2025春季拍卖会上，泡泡玛特中枢IP——香港艺术家龙家升创作的“LABUBU”惊艳亮相。其中，一款人人独一的初代藏等第薄荷色LABUBU以108万元东谈主民币高价成交，买家身份未露馅。
同场，一款人人限量15版的棕色LABUBU也以82万元东谈主民币成交。此前，《胡润排名榜》首创东谈主胡润也在视频中流露，用一块蓝相持与泡泡玛特首创东谈主王宁交换了一个绝版LABUBU。王宁借此契机强调IP长久运营的雄壮性：“LABUBU已出身十年，积聚了多半粉丝和故事底蕴。”
公司功绩暴增惩处层掂量积极
泡泡玛特在本年3月底发布的2024年全年财报已展现强盛增长：杀青营收130.4亿元（东谈主民币，下同），同比劲增106.9%；经出动净利润达34.0亿元，同比大幅增长185.9%。
公司惩处层对将来充满信心。王宁明确建议方针：2025年营收冲破200亿元(即同比增长超50%)，其中国外业务方针冲破100亿元(同比增长超100%)，“但愿逐渐杀青集团从百亿营收到千亿营收迈进”。
最新公布的2025年第一季度功绩不绝了这一迅猛势头：公司全体收入同比大增165%至170%。具体来看，中国区收入增长95%至100%，股票杠杆国外收入则呈现爆发式增长475%至480%。
机构集体唱多并大幅上调方针价
泡泡玛特亮眼的阐发获取多家机构高度招供，并纷繁上调方针价及盈利预期：
摩根士丹利(大摩)发布研报称，他们将方针价由224港元大幅调高35%至302港元。该行觉得泡泡玛特的“学问产权各样性和运营才智相辘集，将创造抓久增长”。天然2025年增长出路已部分反应，但其长久规模增长后劲尚未被充分体现。
大摩相应上调了泡泡玛特2025-2027年的每股盈利预测，分辨同比增长6%、15%、21%，以反应北好意思及欧洲商场更了了的增长旅途。
招商证券指出，初度袒护即予以“增抓”评级，设定12个月方针价272港元。该行觉得面前商场“低估了泡泡玛特的规模后劲”，非常是其人人化进度加快。掂量公司2025年营收/净利润将达250亿/70亿元（较商场预期朝上约15%），此差距主要源于商场对其国外推广规模和速率的低估。
招商证券看好三大驱能源：线上GMV快增(掂量全年55亿元，同比增长280%)、门店加快推广(盘算推算新开100家，抓续布局好意思英、东南亚、澳新、欧)、国外单店效益提高(如泰国、好意思国商场单元经济效益同比增长50%)。该行觉得盈利抓续超预期意味着股价有进一步上行空间，尤其是一季度国外收入475%的暴增远超预期。
建银国际雷同防守“跑赢大市”评级，将方针价由256港元上调12.5%至288港元。看好泡泡玛特“强盛的学问产权奉行才智”及高效产能提高以知足需求，基于其将来47%的盈利复合年增长率对估值进行了合理化。建银强调泡泡玛特凭借“康健的IP运营营业化才智、顺畅的国外推广及全面的分销网络”，是其行业的首选主义。