近期券商策略不雅点多数乐不雅，以为A股“牛市主升浪”特征显现。核心驱动在于政策预期强化（反内卷、紧要工程）与增量资金连接入场，阛阓对利空反应赶紧，对利好敏锐。虽8月或因中报、关税谈判等扰动震憾，但慢牛趋势未改。确立上共鸣卓越两条干线：一是“科技成长”（AI愚弄、国产算力、科创板补涨），存眷轮动扩散；二是“周期”（资源品、受益反内卷）。同期，金融（非银弹性）、军工及低位钞票亦被看好。建议投资者把抓轮动，聚焦产业趋势与政策催化，淡化短期波动。

信达证券：牛市主升浪降临

政策和资金推动，牛市主升浪降临。24年10月-25年6月，阛阓宽幅震憾时期，上市公司盈利偏弱、政策基调积极、种种主题契机活跃，这些特征较为像2013年-2014年中庸2019年，最终的结局大略率是全面的牛市。跟着下半年政策预期增多，股市沉着对当期盈利脱敏，股市结构性赢利效应照旧接近1年，后续住户资金大略率会沉着增多，股市大略率照旧插足主升浪。主升浪时期，出现利空（比如之前的地产数据走弱）股市经常反应得会相比快，而大部分利厚情况（雅鲁藏布江下贱水电工程、反内卷政策等），股市皆会积极反应。8月阛阓可能会在中好意思关税谈判进展、8月下旬中报露馅密集期存在小幅波动，但揣测较难转换牛市主升浪的趋势。

确立行业瞻望：（1）金融：由银行转配非银。金融举座估值较好，之前最强的是有高股息特征的银行，后续可能非银的弹性会沉着增多，牛市概率上升，非银的功绩弹性大略率存在；（2）有色金属：产能神态强，若经济偏弱，则受影响较小，若经济偏强或政策营救，则受益较多；里面黄金稀土等受益于地缘神态的细分行业可能有所表露。（3）传媒：AI季度休整尾声，传媒估值性价相比好，AI下一波存眷愚弄变化；（4）军工：平定的需求周期，表里部特别环境下，军工可能会有连接的主题事件催化。（5）周期（化工、建材、钢铁）：通缩环境下，稳供给政策或将出台，年底可能还会有需求贯通政策。

兴业证券：把抓“科技成长＋周期”两条干线的轮动和扩散

本周，阛阓对雅下水电站紧要工程开工、“反内卷”等政策积极响应，上证指数续鼎新高。结构上，共鸣依然靠近在“低估值周期开荒”与“科技成长产业趋势”两条干线，行业轮动强度不绝管理，但上周领导的轮动和扩散正在演绎：周期行情里面正在向煤炭、建筑等低位行业扩散，AI里面也由北好意思算力轮动至国产算力和中下贱软件愚弄。

这种板块轮动与行情扩散的背后，响应的是阛阓风险偏好擢升后，种种资金正在干线里面积极寻找和挖掘尚未被充分订价的细分界限。跟着“科技成长＋周期”两条干线已在连接凝华阛阓共鸣、跑出赢利效应，同期部分细分目的拥堵度还不高的配景下，种种资金或仍将在里面积极挖掘细分契机。通过股价位置、确立逻辑，把抓两条干线的轮动和扩散，仍将是后续的主要布置念念路。

广发证券：从轮动的角度面前最值得存眷的是科创板

从行业轮动教学来看，周期与金融经常是启动的引擎，而“低位策略+催化”是行业轮动的贫穷身分。从7月以来，在指数进取打破的历程中，确乎也罢黜了这一规矩。比如，最近三个月涨幅靠后的周期作风率先启动，钢铁、建材、建筑、地产、煤炭等前期表露较差的目的在近期反内卷、水电站建设、城市更新等主题提振下，表露出较强的逾额收益。

就面前看，从轮动的角度面前最值得存眷的等于科创板。背后是[国产算力（包括科创芯片等）]、[AI愚弄]等前期滞涨目的有望在行业轮动中从头获取资金疼爱。一方面，从涨跌幅的角度来看，半导体芯片、软件等目的在履历了二季度的回撤后，累计涨幅较为靠后，且面前拥堵度皆处在较低的位置；另一方面，从催化的角度来看，H20芯片的收复供货、近期的东谈主工智能大会皆有望给上述目的带来提振。除此之外，近期国外AI产业周期的不休股东，也进一步考据了愚弄端的股东对算力的需求仍然较为刚劲。因此，后续国产算力的需求仍然会偏强，而国产算力的优化，对国内愚弄端的发展也将酿成提振。

中信证券：阛阓照旧演绎出相比典型的水牛特征

阛阓近期照旧演绎出相比典型的水牛特征，机构资金出现了粗俗和多数的净流入。跟着阛阓赢利效应运行积贮，散户的流入也在加快。行情热度升温、反内卷叙事逻辑加强，一些保守型资金可能也在被迫调仓。复盘2010年以来通盘基本面和流动性阶段性背离的水牛行情，基本面下行期指数能运动高潮，要么是有重磅宏不雅政策出台，要么是流动性迎来全面改善的拐点，且连接时分平日不逾越4个月，本轮水牛行情能否演化为连接时分更久的全面牛市需要不雅察后续基本面（即使是结构性的）好转情况。要是以本年6月看成本轮阛阓从存量转为增量的起始（以机构票、量化票、保障票等不同作风板块不再相互虹吸而是同步高潮为特征），那么面前水牛行情才连接不到2个月，何况改日照旧不错期待会有增量政策进一步推动基本面预期改善。

当先，现时依然是均衡港A配比的好时机，建议增配恒生科技。其次，建议存眷科创50、科创芯片、科创100的补涨契机。终末，现时至中报季限度，依然建议A股围绕有色、通讯、鼎新药、军工、游戏五个行业轮动，同期以主题念念维切入一些反内卷品种；中报季末尾，要是伴跟着关税战预期的贯通，出海可能会从头酿成板块性行情发奋。这些前期涨幅相对较小的板块，有望受益于东谈主工智能大会的事件催化及科创板开市6周年的政策催化。8月经常是外部扰动频发的月份，短期涨幅较大的板块可能不可幸免地会有一些波动，但推敲到阛阓举座照旧沉着走出存量神态，转化为增量神态，何况阛阓情感也并非绝顶亢奋，因此面前举座照旧建议投资者淡化宏不雅扰动，保持行业聚焦，保证持股贯通性，幸免经常的恐高来回。

中泰证券：科技股或迎结构性利好

近期一系列政策不成看成周期品即刻膨胀的绮丽信号。对于雅鲁藏布江下贱水电工程，其更具地缘政事与政策资源属性，而非传统兴趣上的重启大基建信号。中央城市责任会议显现总量政策边缘回收信号，并未推出非常的“棚改”等宏不雅刺激政策。不错看出，此次的政策导向条件知道克制，并非是阛阓预期的那种“2016年式供给侧大限制膨胀”。

中好意思元首会晤可能性上升，科技股或迎结构性利好。从当今至10月时期，中好意思各层级的互动和官方公告揣测将以“松驰”和“建设性”为主基调，冲突升级的风险相对较低。笼统来看，技巧出口松捆、媒体语境营造及高层互动节律同步改善，远大期货改日数月科技股具备显贵结构性利好。

要而言之，三季度基本面特征不错归纳如下：核心城市楼市与转口买卖濒临更大压力，政策总量边缘收紧，风险偏好将主要受到“舆情与预期管理”机制以及9月3日抗战校阅、揣测10月或会召开的四中全会与中好意思元首峰会三大贫穷事件的影响，举座保管高位。在钞票确立结构上，建议不绝推论“哑铃型策略”：靠近布局科技+军工板块，以及非银行体系之外的红利类钞票。

国金证券：仍有“低位钞票”值得挖掘

本周A股迫临“924行情”高点（上证涉及3813点，接近2024年10月8日的前高3674点），政策主题涨幅居前。阛阓举座接近前高，但现时估值膨胀相对于基本面开荒的“超跑”进程不高，且个股和行业间存在相等的分化，仍有“低位钞票”值得挖掘。国内务策仍在延续年头时的政策念念路拆伙：即促出入清的同期托底需求，经济下行的风险不高，同期，国外的关税松驰预期与投资周期开启将带来ROE进取开荒的驱能源。

在企业盈利材干从底部回转的阶段，钞票确立保举是：第一，同期受益于国外什物质产需求上升、国内“反内卷”政策股东的上游资源品（铜、铝，石油石化）及成本品（工程机械、重卡、叉车），中间品（钢铁、电子元器件）；第二，改日股权将优于债权，保障的永恒钞票端将受益于成本禀报的见底，建议存眷非银金融；第三，国内务策干线围绕“民生”，挥霍酌量的增量政策值得期待，盈利材干贯通且受益于量增的红利型挥霍可看成银行的“平替”：食物饮料、家电；国外政策除制造业回流外围绕“AI产业竞争”，算力与基础措施值得存眷。

财信证券：本轮行情仍有较好的延续性

情感面，阛阓逢利空而不跌、逢利好则大涨，投资容错率赫然擢升；技巧面，万得全A指数连接在5日均线上方运行，其下一个压力位为2021年底高点；资金面，踏空资金入场将带来潜在作念多能源，对宽基指数酿成支撑。中期来看，后续指数即使调整，揣测幅度实时分皆相对有限，本轮行情仍有较好的延续性，对后续阛阓高度可更为乐不雅。但短期看，下周将濒临“反内卷”来回阶段性拆伙、国外关税谈判日邻近等扰动，揣测阛阓将震憾调整。

近期可存眷高景气板块的低吸轮动契机：（1）AI产业链。笔据财联社，OpenAI准备在8月推出新版旗舰大模子GPT-5，并推出mini和nano版块。访佛2025年天下东谈主工智能大会暨东谈主工智能人人责罚高等别会议召开，近期可存眷AI产业链。（2）中报有望超预期的标的，如国外算力、风电、航运、鼎新药、新挥霍等。（3）避险目的的军工及稀土。（4）“反内卷”酌量目的。近期濒临一定拆伙压力及作风切换扰动，但中期仍有较多催化剂支撑，后续可择机低吸布局。

中国星河：流动性与预期双重驱动阛阓进取

受超等水电面貌认真晓谕工程开工的音尘催化，本周大基建想法举座走强，同期钢铁、煤炭、水泥等反内卷目的延续强势。尽管周内上述想法出现局部分化，但芯片与AI愚弄想法再度迎来反弹，阛阓热门出现切换，A股成交额依然保管在较高水平。在盈利信号尚未缔造的环境下，本轮行情受到流动性和阛阓预期贫穷驱动，融资余额自6月底以来连接上行，重返1.9万亿元上方。同期，股市上扬表露带动阛阓赢利效应扩散，进一步助推高潮契机，酿成正向反馈。

后续存眷阛阓在要害点位隔壁的支撑力度，揣测阛阓保管在震憾偏高核心运行。月底中央政事局会议行将召开，重心存眷政策聚焦界限。同期，中报露馅期把抓功绩确定性较强着实立契机。中永恒来看，好意思元指数调整周期和好意思国债务压力下，东谈主民币钞票相对招引力增强，A股在人人钞票确立环境中具备重估空间。国内新动能进取打破助推盈利开荒信号，反内卷政策加码下行业供需神态优化，基本面韧性强化为阛阓永恒进取筑牢根基。

确立契机：第一，安全边缘较高的钞票。近期银行等高股息板块出现短期调整，但中永恒确立逻辑依然明晰，建议存眷调整后着实立契机。第二，科技成长板块。在产业趋势催化下，成长板块有望展现出较高景气度。同期，“十四五”贪图收官与“十五五”贪图沉着股东，后续军工板块值得存眷。第三，政策提振下的大挥霍板块。第四，反内卷是政策聚焦干线之一。在履历近期高潮行情后，想法里面或呈现一定进程分化，存眷政策确定的进一步落地。

华金证券：慢牛趋势不变

本年8月A股可能延续震憾偏强走势，慢牛趋势不变。（1）政策连接积极、外部风险有限使得8月风险偏好可能不绝回升。一是政策上，反内卷等积极的政策连接出台和落地实施，可能连接擢升阛阓情感。二是外部事件上，中好意思关税谈判不绝进行，谈判股东下8月外部风险有限。（2）8月事济、盈利仍可能延续开荒趋势。一是8月事济可能延续开荒趋势。二是8月工业企业盈利和全A盈利增速可能改善。（3）8月流动性可能保管宽松。一是8月宏不雅流动性仍可能保管宽松。二是8月股市资金可能加快流入：当先，在经济开荒预期和东谈主民币汇率增值下本年8月外资可能进一步加快流入；其次，8月阛阓情感可能保管高水平，融资有望进一步连接流入；终末，机构偏好的目的表露偏强，可能导致8月新发基金限制进一步上升。

8月行业确立：建议逢低确立周期和科技成长。（1）8月周期和科技成长可能相对占优。一是复盘历史，PPI同比增速回升后三个月内，政策导向和高景气的行业相对占优。二是现时来看，本年8月周期和科技成长可能相对占优。（2）日期效应上，8月周期和挥霍表露相对占优。（3）已露馅可比口径下，传媒、建材、农林牧渔、交通运输和筹谋机中报盈利增速占优。（4）8月建议逢低确立：一是受益于反内卷政策和盈利预期可能改善的电新、有色金属、快递、化工、大金融等行业；二是政策和产业趋势进取的筹谋机（AI愚弄）、电子（挥霍电子、半导体）、传媒（AI愚弄、游戏）、通讯（算力）、军工、机器东谈主、鼎新药等。

华西证券：下半年A股或有望冲击2024年高点

近期反内卷政策预期连接发酵，国内股票和商品阛阓均走强，债券阛阓则承压。基本面来看，“反内卷”从上至下加快落地，修正了部分投资者对经济永恒低通胀的预期，A股企业盈利得到提振；资金层面，二季度以来A股高潮行情与“公募、私募仓位抬升、融资资金净买入”酿成了正反馈效应，后续跟着股市赢利效应显现，住户增量资金入市亦值得期待，下半年A股或有望冲击2024年高点。

“AI+”等科技叙事延续，科技成长仍是中永恒干线。本年是“十五五”贪图谋篇布局之年，培植壮大新质分娩力仍将是改日较万古分的政策干线。东谈主工智能界限，本周李强总理在2025天下东谈主工智能大会提议了三点建议：一是深切股东“东谈主工智能+”行为；二是深化基础科学和技巧研发协作；三是珍摄共同责罚。行业确立上，寻找确定性干线：1）“十五五”贪图酌量新技巧、新成长目的：如AI算力、机器东谈主、军工、海洋经济、固态电板等；2）受益于反内卷和加价酌量资源品目的。

本文源自：金融界

• 牛市
• 券商
• 主生
• 降临
• 士达