华源证券股份有限公司刘闯近期对九典制药进行筹议并发布了筹议讲演《24Q3功绩超预期，捏续打造外用贴膏居品矩阵》，本讲演对九典制药给出买入评级，面前股价为24.7元。

　　九典制药(300705)　　投资重点：　　事件：公司发布2024年三季报，2024Q1-3杀青贸易收入21.46亿元，同比增长13.36%，归母净利润4.5亿元，同比增长45.08%，扣非归母净利润4.18亿元，同比增长44.82%，利润超咱们预期。24Q3杀青收入7.8亿元，同比增长15.47%，归母净利润1.66亿元，同比增长47.38%，扣非归母净利润1.63亿元，同比增长47.37%。　　Q3功绩增长强劲，盈利能力稳步进步。分业务看，24Q3，1）外用制剂板块杀青收入4.62亿元，同比增长15.57%；2）口服制剂板块杀青收入1.87亿元，同比增长2.33%；3）原辅料及植物索求物板块杀青收入1.24亿元，同比增长49.62%。24Q3归母净利润同比增长47%，高增长主因中枢居品洛索集采后快速放量和销售用度下落所致。24Q3公司毛利率为74.85%（同比-3.60pct），期间用度率下落显露，其中销售/措置/研发/财务用度率辨认为39.61%（同比-3.11pct）、2.62%（同比-0.72pct）、6.85%（同比-2.98pct）、0.49%（同比+0.20pct）。　　贴膏剂院内捏续放量，院外高速增长。24Q1-3贴膏剂杀青收入11.69亿元，同比增长6.46%，销售数目同比增长60.63%，炒金主因院内捏续放量、院外高速增长以及新品孝顺增量。24Q3贴膏剂杀青收入4.62亿元，同比增长15.57%，其中院内收入同比增长8.47%，院外收入同比增长113.49%。其中，1）中枢品种洛索洛芬钠凝胶贴膏已在20多个行政区域扩张省级集采，院内有望捏续放量；同期院外增长强劲，铁心24M9已收效建设指标连锁至450家，遮盖门店近12万家。2）酮洛芬凝胶贴膏24Q3收入相较24Q2环比增长超60%，铁心24M9已建设末端近2000家。　　打造外用贴膏居品矩阵，多个新品上市在即。公司捏续加大凝胶贴膏领域布局，24Q1-3研发用度达1.67亿元（同比+6.40%），现在有多个在研外用制剂居品，瞻望2025年将获批吲哚好意思辛凝胶贴膏和氟比洛芬凝胶贴膏，2026年将获批洛索洛芬钠贴剂、酮洛芬贴剂、氟比洛芬贴剂等居品。此外，公司从外部引进的消炎解痛巴布膏瞻望将于24M11运行销售，为公司孝顺新的增量。　　盈利预测与评级：咱们瞻望24/25/26年归母净利润辨认为5.29、6.90、8.63亿元，同比增长44%、30%、25%，面前股价对应PE辨认为22X、17X、13X。斟酌到公司是国内很是的贴膏龙头企业，居品组合束缚推论，保管“买入”评级。　　风险教唆：销售不足预期风险；竞争加重风险；研发发扬不足预期风险。

本站数据中心字据近三年发布的研报数据揣度，始创证券王斌筹议员团队对该股筹议较为长远，近三年预测准确度均值高达87.42%，其预测2024年度包摄净利润为盈利5.08亿，字据现价换算的预测PE为23.75。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级13家，增捏评级3家；往日90天内机构指标均价为29.0。

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