东吴证券: 赐与航天电器买入评级
东吴证券股份有限公司苏立赞，许牧，高正泰近期对航天电器进行盘考并发布了盘考陈述《2024年报点评：以推动“三革新”为捏手，加速业务向合座处置决议转型升级》，赐与航天电器买入评级。
航天电器(002025)
事件：公司发布2024年报，2024年达成买卖收入50.25亿元，同比-19.08%；归母净利润3.47亿元，同比-53.75%。
投资要点
防务产业阶段性需求放缓，以及公司凭证商场需求收敛调遣居品结构，事迹相对承压：2024年，航天电器达成买卖收入50.25亿元，较2023年同比下落19.08%；包摄于母公司股东的净利润为3.47亿元，同比下落53.75%。事迹下滑的主要原因是防务产业阶段性需求放缓，导致公司批产任务订单不裕如，同期公司凭证重心商场和客户需求调遣了居品结构。此外，公司不绝加大应收账款管制力度，但受传统配套商场阶段性需求放缓及客户货款结算阵势调遣影响，货款回笼低于上年同期。同期，小批量、多品种订单增长导致坐褥物料储备资金支付加多，进一步影响了规画现款流。尽管如斯，公司在新兴界限、民用产业和外洋商场的居品订单保持增长，为后续发展奠定了基础。
居品研发和时候革新方面取得了权贵恶果，进一步丰富了居品线：2024年，航天电器在时候革新和居品诞生方面取得权贵发扬。公司告成孵化了高速互连、无线传输、陶瓷互连等新产业，新质新域及政策新兴产业占买卖收入比例超越30%。公司立项30项重心科研相貌和40个关键产业化相貌，股票杠杆大功率互连及组件、芯片测试组件和微波组件等新址品订货达成较快增长。公司探索鼓舞IPD研发阵势，加速了新址品诞生和关节中枢时候攻关，5项科技恶果获取上司科技恶果奖，多项科技恶果蜕变相貌获取外部研发经费援手。这些时候冲破和居品革新为公司翌日在高端电子元器件界限的竞争力提高提供了有劲相沿。
围绕主责主业，聚焦国度关键政策，完成了多项重心任务：2024年，公司圆满完成神舟十八、十九号载东谈主飞船、嫦娥六号等国度关键工程和关键专项配套居品的研制坐褥任务。公司通过收购深圳斯玛尔特微电机有限公司49%股权，进一步拓宽了民用电机产业发展空间。此外，公司还积极叮属传统配套商场阶段性需求放缓的挑战，通过加大新址品诞生、商场拓展和供应链优化等规律，有用保险了公司业务的褂讪发展。不仅提高了公司的商场竞争力和抗风险智商，也为公司的翌日发展奠定了坚实基础。
盈利瞻望与投资评级：公司事迹承压，琢磨到行业订单波动，咱们下调公司2025-2026年归母净利润瞻望值至7.53/10.06亿元，前值9.97/12.02亿元，新增2027年瞻望12.28亿元，对应PE分裂为34/25/21倍，但琢磨到公司在产业链内的上风卡位，因此督察“买入”评级。
风险教唆：1）宏不雅经济波动风险；2）商场或业务规画风险；3）管制风险；4）应收账款加多的风险。
最新盈利瞻望明细如下：
该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家；昔时90天内机构策画均价为64.78。
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