中国星河证券：把捏银行股下半场 保举关爱三方面契机
中国星河证券发布银行板块2025年中期策略称，回来上半年，资金裂变主导银行估值重塑，增量资金持续推升银行估值，包括中永恒资金入市、公募基金欠配调仓、汇金增持、被迫型指数ETF发展。预测下半年，银行业有望完毕量价险三因素共振，迎来功绩骨子性改善，主要体当今：（1）财政货币政策协同携带银行加力信贷投放、优化信贷结构；（2）非对称降息下息差可控进度进步；（3）化债和地产政策加码推动对公钞票风险预期改善。保举关爱三方面的契机：（1）公募欠配开荒，优质城农商行存在结构性契机；（2）中永恒资金入市+侦探长周期连接强化银行板块红利价值和战术确立；（3）主要宽基指数ETF扩容提质，把捏因素股投资价值。
全文如下【中国星河银行】2025年中期策略：政策红利与资金裂变，把捏银行股下半场
中枢不雅点
2025年上半年回来：资金裂变主导银行估值重塑：闭幕6月13日，银行板块累计高潮9.84%，跑赢沪深300约12pct。增量资金持续推升银行估值，包括中永恒资金入市、公募基金欠配调仓、汇金增持、被迫型指数ETF发展。
2025年下半年预测：量价险共振，基本面拐点可期：相较于银行功绩连接承压的预期，咱们以为下半年银行业有望完毕量价险三因素共振，迎来功绩骨子性改善，主要体当今：（1）财政货币政策协同携带银行加力信贷投放、优化信贷结构;（2）非对称降息下息差可控进度进步；（3）化债和地产政策加码推动对公钞票风险预期改善。
量价：信贷运转因素加码，降息空间仍存，欠债成本为稳息差要津变量：（1）量：预想2025年下半年信贷自如、增量好于昨年同期，远大期货财政发力、结构性器具优化、大行增资落地、按揭负担裁汰为主要运转，化债和关税举座影响可控，局部冲击与需求开荒情况仍需关爱。（2）价：重订价、降息负担息差，进款利率非对称下调+期限结构优化+到期重订价撑持欠债成本持续改善。
风险：化债+地产政策加码利好对公风险预期改善，关爱零卖风险线路：地点化债妥当激动，利好城投钞票质料改善，现时风险溢价已大幅下行；政策加码巩固房地产止跌回稳态势，银行地产风险敞口有望持续压降。零卖贷款方面，住户收入预期、财务现象和小微企业设想现象骨子性拐点有待默契，需要点关爱稳增长政策收效及风险边缘变化。
中永恒视角下零卖银行能否受益提振耗尽政策：提振耗尽有助于从信贷扩容、风险缓释和轻老本转型角度匡助银行交接量价下行和老本压力，改善盈利空间。就面前而言，住户收入预期-耗尽需求传导和结构性错配有待买通，零卖信贷仍面对需乞降风险双重制约。进步耗尽金融与场景的适配度，同期增强数字化转型在就业和风控方面的诈欺，有望成为零卖银行长线布局的赢输手。关爱场景金融和数字金融对银行设想和投资阵势的重塑。
投资暴戾
（1）公募欠配开荒，优质城农商行存在结构性契机；（2）中永恒资金入市+侦探长周期连接强化银行板块红利价值和战术确立；（3）主要宽基指数ETF扩容提质，把捏因素股投资价值。
风险教唆
经济不足预期，钞票质料恶化的风险；利率持续下行，息差承压的风险；关税冲击导致需求走弱的风险。
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